北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在(zàkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心i)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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