射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(duì)IPO。

　　悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么rong>▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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