金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调(diào)，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调(diào)人(rén)民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知(z吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗hī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降也(yě)属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存(cún)款吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗维持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存(cún)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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